要点：根据商务部和农业部监测的数据，12月份以来食用农产品价格结束前期下降态势，开始小幅上涨，预计本月食品价格环比将有所上涨，但由于近期非食品价格总体处于回落过程，同时考虑到12月份CPI翘尾因素消失，我们初步判断12月份CPI同比涨幅可能在4%左右，CPI同比将继续延续回落态势。

商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，12月份食品价格总体处于小幅上涨过程。根据商务部监测的数据，由于进入冬季气温偏低，蔬菜生长速度放缓，价格呈季节性上涨态势，12月份以来，蔬菜价格连续数周上涨。同时，由于假日临近，对部分食品需求上升，水产品及肉类价格也有小幅回升。我们预计12月份食品价格环比涨幅在0.8 – 1.2个百分点之间。鉴于近期受国际大宗商品价格回落的影响，国内非食品价格涨幅整体处于小幅下降过程，我们预计12月份非食品价格同比涨幅也将比上月继续有小幅放缓，大约在2%左右。据此测算，我们预测12月份CPI同比增幅在3.8%-４.2%之间，取其中位数，预计12月份 CPI同比增幅为4%左右。

CPI同比已经连续五个月出现回落, 表明前期物价调控政策正在明显起效，通货膨胀压力正在逐步缓解。虽然近期由于春节假日因素及季节性等因素的影响，不排除近一两个月CPI同比可能还会小幅走高，但并不会改变CPI同比总体趋于下行的趋势。考虑到前期对CPI推升作用明显的猪肉等食品价格涨幅开始回落，物价快速上涨的压力已大为缓解；近期欧美主权债务危机导致国际大宗商品价格回调，也可减轻我国输入性通货膨胀的压力；PPI涨幅近期出现快速回落，后期还将传导到CPI；前期国内货币政策收紧后的滞后效应正在继续发挥作用等，我们预计2012年物价涨幅将呈现进一步下降的趋势，初步判断2012全年CPI同比涨幅将在3%左右。总体而言，2012年通货膨胀不会成为宏观经济运行中的主要矛盾。但中长期看，推动物价上涨的因素依然存在，如人口结构转换导致的劳动力成本的提升、资源品价格改革带来的资源品价格的上涨以及城市化进程使得土地面积的减少等因素，都将推动物价水平的上涨，对此宏观政策仍应保持密切关注和实施必要调控，尤其是在供求关系调节和流通环节的治理上不应松懈。

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