今年上半年，中国新增信贷高达7.37万亿元，超过新中国成立以来任何一年的信贷投放总量。天量数字让所有人惊叹，但同时也带来了担忧。在上周末某网站题为“天量信贷：制造泡沫还是带来复苏”的经济学人论坛和北京大学中国经济研究中心“CCER中国经济观察”第18次报告会上，经济学家们对于天量信贷带来的影响产生分歧。

    争议一：是否制造了资产泡沫？

    中央财经大学中国银行(4.60,0.10,2.22%)业研究中心主任郭田勇认为，在信贷宽松形势下，“股市、房地产流入了20%的信贷资金有可能是一个比较保守的数字。”

    野村证券中国首席经济学家孙明春则认为，形成资产通胀的条件已经形成。孙明春表示，强劲的经济增长为投资者增添了参与泡沫的理由。“这一轮资产价格通胀将再维持6至12个月，可能会比2007年的泡沫更大。”

    不过，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，股市、楼市的上涨不能全归咎于天量信贷。李稻葵表示，今年全球股市都在上涨，去年11月的A股创下低点之后，上涨压力很大，即便没有天量信贷的推动，也会有大量的民间存款跑出来进入到股票市场，房地产有相当的刚性需求，也有相当的投资需求。

    争议二：会否制造大量不良贷款？

    “如果看全球国家的M2(广义货币供应量)比GDP的比率，除了一些非洲国家，中国比率最高。”中国社科院世界经济与政治研究所张明博士表示，随着信贷规模的不断加大，风险也在聚集。

    国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁表示：“我们现在最担心的就是金融风险和财政风险的捆绑，很多贷款都是和地方政府的投资平台、地方政府的项目密切结合起来了。”

    不过，著名经济学家宋国青表示，从宏观经济角度讲，经济高增长、低通胀对于金融市场而言是一个最理想的宏观环境，GDP增速在今年二季度环比增长了15%左右，目前的CPI(居民消费价格指数)还是负数，从宏观指标上看，没有看到风险恶化迹象。

    争议三：会否推迟经济结构调整？

    “我们这两年做投资短期的是创造了需求，长期的是创造了供给，但更多的供给下去之后需求起不来，更多的就是产能过剩的情况。”张明表示，今年“保8”没有任何问题，明年可能也不会有太大的问题，但是值得担心的是，2至5年以后中国宏观经济的走向。

    “30多年改革开放的基本道理告诉我们，只有在增长的过程中才能推进改革，在一定的增长速度下才能够调整结构，才能进行各种各样的社会矛盾的调节。”李稻葵表示，从今年上半年各地经济情况看，广东、浙江等对外依赖度高的地区今年形势不好，好多地区已经开始进行结构调整，对于经济结构调整，眼光应放远一点，目前的确是寒冬，但也是改革的春天。

    争议四：会不会带来通胀压力？

    孙明春表示，未来三年许多已经开工的大型项目需要第二期和第三期融资，如果实施紧缩货币政策，会严重影响项目进程，所以可能会倒逼央行维持宽松货币政策，预计未来两三年流动性仍然宽松。

    张明表示，未来一旦出现对货币发行控制不利的情况，很容易形成资产价格泡沫和通胀的压力，“应该从现在就开始调整货币政策基调。”

    “货币政策大幅调整的前提是，经济增速达到并超过潜在增长，由此导致通胀压力再度上升，经济出现过热苗头。目前经济仍然偏冷，预计走出本轮调整，使GDP增速回到潜在经济增速估计要到明年年中。”宋国青表示，未来一年应该还是连续微调。 晨报记者 邢飞