德意志银行近期在北京举行第10届“中国概念”投资论坛，发布了2012年中国经济展望与投资策略。这个为期三天的年度论坛是在中国举行的最大规模的国际投资者论坛之一。本届论坛于1月9日至12日举行，吸引了包括全球最大的资产管理公司、银行、养老基金在内的近千名机构投资者。

    连续多年被《机构投资者》和《亚洲货币》评为中国经济学家第一名的德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士在年会上做了主题演讲，题为《2012年的中国：从减速到复苏》。马骏预测，由于地产投资和出口的下行，中国经济在今年一季度将继续减速，年化环比的GDP增长速度可能降到 6%-7%。但是，环比经济增长估计在今年二季度可以开始恢复，同比经济增长则在三季度可以显现复苏。全年来看，马骏预测中国GDP增长为8.3%，低于2011年的9.1%的估计数。二、三季度开始的复苏主要基于欧洲环比经济增长的改善、国内货币紧缩力度的松动、财政政策对部分公共投资和消费的支持等。

    关于通货膨胀，马骏预计今年全年的CPI同比增长为2.8%，明显低于去年。马骏认为CPI同比增长在今年三季度会见底，四季度重新开始出现回升态势。

    关于宏观政策，马骏预测今年存款准备金需要下调3-4次，人民币对美元还能继续升值3.5%，财政赤字会略高于去年，财政政策和债券发行计划会支持保障住房、铁路投资、水利投资、结构性减税和消费。

    关于今年的中国股市前景，德银的研究团队认为，MSCI中国指数有25% - 30%的上行空间。每股盈利增长可以达到10%，MSCI中国指数的预期市盈率预计从目前的8.2倍上升到年底的10.5倍。
 
   马骏讨论了2012年的几个周期性和结构性投资主题。

•  通胀下行： 2012通胀的下降将为资源价格改革提供一个难得的机遇，而资源价格的合理化将有利于电力、炼油和天然气生产商盈利前景。　
•  地产和公共投资的复苏：二、三季度由于政策松动可能出现地产销售和保障性住房、基础设施投资的恢复性增长。这对地产、建材和机械等行业可能构成短期利好。
•  对不良贷款的担心的缓解：分析表明，银行体系对小企业、地产的风险敞口是可控的。另外，预计政府会以财政手段逐步解决融资平台的大部分问题。这些都将帮助缓解市场对银行不良贷款的担心。
•  高端消费的可持续增长：经过一个短暂的减速，估计奢侈品消费的增长可以恢复到一个可持续的年均25%的速度。
•  中国对大宗商品需求的极限：德银的研究估计，中国对水泥的需求可能在2015年见顶，对钢铁的需求可能在2017年见顶。这些判断对投资拉动行业来说是中长期的利空。